1、公司中标河南南水北调安阳段管道采购03标，金额7744万元，是11年营收的14%。项目计划供货期6个月，将对13年业绩产生积极影响。

  2、公司拟在河北邢台县设立分公司，经营PCCP、PCP、RCP管的制造和销售，扩大产能同时提升河北地区接单能力。

  河南区域接单能力最强，明年业绩将爆发。公司近期中标安阳段管道采购03标，截至目前，公司在河南省南水北调管道采购计中标7.4亿，占总金额比重28.6%，高于青龙18.4%和巨龙15.5%的水平，是河南段最大的赢家。12年以来公司新签订单约23.7亿，考虑历史订单的结转情况及12年新签订单的完成情况，预计结转至13年的订单完成量为12.4亿，是12年营收的1.9倍。若考虑13年新接订单及当年完成量，预计13年营收增速将达116%，业绩有望实现爆发式增长。

  布局河北，提升接单能力。河南段管材招标已陆续进入收尾阶段，河北段即将接力。目前邢台、邯郸、保定段已进行勘察设计结果公示；石家庄段通过可研；沧州进行环评二次公示；邢清干渠进行招标代理机构比选等，预计今年河北段将陆续开启PCCP管招标进程，且金额将超过河南段规模，或达50亿。公司目前产能布局于河南、山东、辽宁和江苏，为加强河北地区的接单能力，公司拟在河北邢台新建分公司，扩张产能同时更好的拓展河北市场，提升区域覆盖率和占有率。

  预计12-14年EPS分别为0.93、1.71和2.46元，对应PE分别为38、20和14倍，目前估值已较合理，维持“推荐”评级。

  研究机构：华泰证券分析师：周焕，朱勤，徐一阳撰写日期：2012-12-06

  业绩高弹性，存在超预期可能，给予“买入”评级。我们判断公司2012年业绩受行业景气影响将出现下滑，受益于水利投资的增长和重点项目落地，公司明年业绩将重回上升轨道，并表现出较高弹性。预计公司2012-2014年实现营业收入8.04/12.46/15.47亿元，同增-19.2%/54.9%/24.2%，归属净利润0.99/1.50/1.80亿元，同增-17.1%/50.8%/20.6%，对应每股盈利0.30/0.45/0.54元。明年西北、华北多项工程将启动招标，公司作为区域龙头将受益，此外今年资金紧张某些特定的程度上影响招标价格及利润率，若明年资金情况持续好转，价格限制或有所放宽，有助提升新项目的利润水准，因此公司业绩存在超预期可能，考虑，给予“买入”评级。

  公司是HDPE增强缠绕管行业有突出贡献的公司。HDPE增强缠绕管主要运用于市政环保、道路配套排水工程。公司产能2.55万吨，大于其他竞争对手产能总和，目前市场占有率达50%以上。近两年，公司在需求导向下的产能扩张趋于稳定，预计2013年产能增速均在20%左右。

  大口径排水领域，HDPE增强缠绕管潜在市场空间巨大。按照一般经验测算，大口径管材在市政污水管网建设长度中占比约20%，预计“十二五”新建大口径管网约3.18万公里。按目前塑料管10%的市场占有率计算，新增大口径塑料管网用量约为3180公里。若公司市占率保持50%不变，则需求是公司目前产量的2.5倍，潜在市场空间巨大。

  直销方式下市场稳步拓展。直销人员从跟踪到完成一个项目需2-3年，由于产品价格较高，短期内公司市场稳步拓展，近3年新增订单金额基本持平，每年3亿元左右，未出现非常明显加快。

  BT项目增强商品市场认知度，但目前收益还较小。公司在直销的同时，通过承接BT项目带动HDPE管的销售。公司2011/2012年新签中标BT项目约9910万元/5.6亿元，预计可增厚2013-2014年EPS0.03/0.05元。

  应收账款回款滞后，业务拓展增加费用率。2009-2012年三季度应收账款占各期收入比，呈快速上涨的趋势，公司压力以及坏账风险有所增加。我们大家都认为主要是今年客户资金紧张导致，明年或将有所改善。此外，随公司募集资金的逐步利用以及受投资新中标BT项目的影响，财务费用率将逐步上升。

  国统发布公告，具体如下:1、公司决议使用自有资金500万，投资设立物流公司。

  2、公司将“天河PCCP技改扩建募投项目”变更为“天津河海PCCP扩建项目”，设计产能55KM标准管，估算总投资9135万，利用募集资金4517万。

  3、公司将“大连盾构环片生产线建设项目”和“高州PCCP生产线建设项目”整体变更为“辽宁PCCP生产线建设项目”，项目生产DN3200，设计产能100KM标准管，估算总投资1.37亿元，利用募集资金1.14亿元。

  事件评论设立物流公司，降低经营成本。公司销售费用率在混凝土管道上市企业中最高，前三季度为9.6%，而巨龙、龙泉、青龙分别为8%、6.9%和5.4%。

  物流公司设立后，将大大降低经营成本，提升利润空间。此外，也将进一步深化公司集约化经营和业务链延伸。

  天津扩产能守望河北、山东配套工程。公司停止实施天河项目，主因新疆水利投资不达“十二五”规划金额，而天津河海地理位置优越，辐射京、津、冀及山东地区。其中，南水北调河北段的廊涿干渠已完工，邯郸配套工程已完成可研，其余尚在前期工作；南水北调山东段的淄博市配套工程和济南市玉清湖引水工程已陆续进行监理、施工招标。未来随着进程的推进，管材招投标将开启。政府对东、中线年区域PCCP需求有望爆发。预计13年河海市容量115KM，销售额将逾4亿，河海扩建项目完成后将承担其中一半以上的订单。

  “辽宁项目”供货辽西北，取代“大连”和“高州”。公司放弃实施“大连盾构环片项目”主因地铁建设进度放缓，而在地方债务高企，融资平台受整顿的环境下，未来地铁建设进度是否加快也并不明朗。此外，参与地铁建设的壁垒极高，资金投入大也是一方面考虑。高州项目被放弃主要是由于其目标市场粤西南及桂东地区11年未出现，且短期看也不大也许会出现较大的输水、配水、引水项目。为供货辽西北，公司已设立辽宁分公司，“辽宁项目”设计产能100KM标准管，将完全满足合同需求。

  公司布局广，接单能力强，随着经济回暖，订单有望大量释放。预计12-14年EPS0.1、0.49和0.66元，对应PE132、27和20倍，谨慎推荐。

  研究机构：华泰证券分析师：陈雳，薛蓓蓓，赵湘鄂撰写日期：2012-12-11

  公司定位高端能源用管，现有产能81万吨，2014年前产能有望达到111万吨。金洲管道癿主要营业产品以高压管(SSAW+JCOE+ERW管)和低压输送管(镀锂管和钢塑管)两大类为主，其中高压管广泛用二油气输送、煤业输送和输电线路建设等能源领域，低压流体输送管则主要用二入户燃气、消防等方向。现阶段公司癿总产能约81万吨，其中镀锂管、螺旋管(SSAW)、直缝埋弧焊管(JCOE)、ERW管和钢塑管产能分别为35、20、12、8和6万吨，加上拟定增募投20万吨螺旋管和10万吨钢塑管项目，预计后期总产能有望扩充至111万吨。

  公司渠道优势显著。首先，不中海油合作伙伴关系得天独厚:十事五期间，“海气登陆”成为重点建设方向，现阶段中海油开始加大陆面管网建设，幵启动海底油气开采，拥有中海金洲这个天然纽带，公司将叐益二中海油癿投资加速。其次，石化招标体系相对封闭，公司已获长期讣可:从市场之间的竞争格局来看，目前仅有少数有突出贡献的公司(包括金洲在内)获得准入资质，公司作为民营高压油气输送癿有突出贡献的公司之一，渠道优势相对明显。此外，在低压输送管领域，镀锂管方面，企业具有大型客户癿长期合作伙伴关系，如新奥燃气、华润燃气等着名燃气公司；同时钢塑管方面，公司主持国家有关标准癿起草，上述均在国内处二较为领先地位。

  全产品链逐步形成，下游需求向好，盈利有望持续增长。公司未来有望成为拥有从上游油气集输、开采，中游主支网输送、城市管网输送，到下游入户管网一体化产品链企业，产品结构将得到进一步癿优化。叐益二管网建设提速，公司现阶段产品销量良好，加上成本控制能力较强，今年以来盈利增速明显；据三季报披露，公司前三季度实现基本每股收益0.26元，同比上升52.94%，在整个钢管子板块增幅居首。

  维持“买入”评级。公司今年叐到盈利上行支撑，是页岩气概念癿明确叐益股，西气东输等大型工程招标将对其订单形成长期保障，加上融入石化招标体系癿渠道优势，公司中长期业绩将持续叐到强有力癿拉动，预计2012~2014年EPS分别为0.36、0.41和0.54元/股，对应癿PE分别为21、18和14倍，目前股价已在增収价附近，处二相对安全、有吸引力癿位置，建议投资的人逢低适时配置，继续给予“买入”评级。

  首创股份是一家由北京首都创业集团有限公司控股的上市企业，主营业务为基础设施的投资及运营管理。公司发展趋势定位于中国水务市场，专注于城市供水和污水处理两大领域，主体业务涵盖城市自来水生产、供水、排水等各个生产和供给领域，公司经过五年的发展，已经在北京、深圳、马鞍山、余姚、青岛等城市进行了水务投资，目前已初步完成了对国内重点城市的战略布局，参股控股的水务项目遍及国内8个省区和13个城市，服务人口超过1500万，发展的潜在能力相当可观。作为为国内污水处理领域的龙头，公司控股的京城水务公司污水解决能力120万吨，占北京市目前总处理能力的近80%，是目前国内污水处理能力最大的公司。与此同时，公司还全资拥有京通快速路30年的收费经营权，公路业务将给公司带来稳定的收益。

  巴安水务公司专门干环保水处理业务，为电力、石化等大型工业项目和自来水厂、污水处理厂等市政项目提供持续创新的智能化、全方位水处理技术经济解决方案。公司业务全方面覆盖凝结水、给水、再生水(中水)回用、排水等全方位水处理领域，通过近200个水处理项目的成功实施。此外，公司已取得了多个海外火电水处理项目。公司在火电行业具有较大的优势和地位，是火电水处理领域的领先企业，在公开招投标中对火电厂中水深度处理及回用系统的中标率为25.00%。

  创业环保业务以污水处理为主，拥有纪庄子、东郊等多家污水处理厂和国内最好的污水处理研究中心，已形成了从研究设计到施工再到运营的污水行业完整的产业链。公司垄断了天津市内的污水处理市场，包揽天津市约44%的污水处理工作。此外，公司已开始有步骤的向全国扩张，在杭州、曲靖等地都有项目。未来五年，我国在县镇污水处理设备建设方面存在大量需求，创业环保将直接受益。

  兴源过滤公司是国内一家以提供压滤机过滤系统集成服务为特色的制造商和服务商，集物料及过滤工艺研究、控制管理系统设计、压滤机生产、系统调试服务于一体。近三年公司整体市场占有率稳居行业第三名，是国内压滤机行业骨干企业之一，是南方最大的压滤机制造企业。公司基本的产品为行业内技术领先的隔膜压滤机，同时公司还生产厢式压滤机、板框压滤机，共3大系列648个规格，产品主要使用在于环保、矿物及加工、化工、食品和生物医药等领域，在环保领域实现的整机收入占公司整机收入总额的比重逐年提高。

  碧水源是国内MBR市政污水净化处理行业有突出贡献的公司，业务覆盖MBR污水处理全产业链。企业具有独特的业务拓展模式、先进的MBR工艺、丰富的建设经验、相比国外企业的价格上的优势、及雄厚的资金实力，总实力位居业内首位。在国内掀起污水处理设备升级改造潮的背景下，碧水源将实现快速成长壮大。

  维尔利主要是做生活垃圾渗滤液处理设施设计、建设。公司是垃圾渗滤液处理行业的有突出贡献的公司，研发能力强、技术领先、工艺先进、盈利能力强，且可提供一体化服务。“十二五”期间国内存在大量的垃圾渗滤液处理设施新建、提标改造需求，公司有望乘势实现快速成长。

  原公司蓝星清洗是中国现代工业清洗的开创者，国内生产顶级规模的工业清洗剂生产企业和tdi生产企业之一。于2010年5月公司重大资产实施，成都市兴蓉投资有限公司以其持有的成都市排水有限责任公司股权与公司全部资产和负债进行置换，该公司是成都地区最主要的污水处理企业。公司在污水处理业务稳步增长的基础上，排水公司还将积极拓展产业链，将其延伸至污泥处置和再生水利用业务，进一步布局环保领域，培育新的利润增长点，公司也将逐步实现由传统的水务公司向综合性环保集团的转型。鉴于公司重大资产重组完成后经营业务和范围发生了很大变化，为提升公司在证券市场的影响力，反映其涵盖业务，企业名称由“蓝星清洗股份有限公司”变更为“成都市兴蓉投资股份有限公司”，证券简称由“蓝星清洗”变更为“兴蓉投资”。

  公司将磨料磨具资产与郑州市污水净化公司拥有的王新庄污水处理厂经营性资产进行了置换，王新庄污水处理厂是目前淮河流域最大的城市污水处理厂，占有郑州市50%左右的市场占有率。在06年底重大资产置换顺利实施完毕后，公司主要营业业务结构由磨料磨具和城市集中供热变更为城市污水处理和城市集中供热。

  公司是重庆市最大的供排水一体化经营企业，从事自来水的生产销售、城市污水的收集处理及供排水设施的建设等业务。在我国西部地区乃至全国，在供排水一体化经营方面位居前列，目前拥有重庆市主城区90%的自来水处理能力和全市97%的污水处理能力。目前已正式投入运营的自来水厂28个，设计供水能力143.9万立方米/日，污水处理厂36个，设计污水处理能力168.3万立方米/日。企业具有重庆市政府授予的供排水特许经营权经营期30年，特许经营期满后，可报请重庆市政府延长特许经营期限。公司还涉足金融、证券、保险、房地产开发、供排水管材及环保等领域。

  公司是上海特大型供水企业，经过资产重组，公司由原水销售业务为主转型为自来水生产、销售和污水处理业务，旗下拥有闵行自来水厂、市南自来水厂及合流污水一期工程资产，提供的自来水已经占上海自来水供应量的95%。07年12月公司向上海城投非公开发行股票和支付现金相结合的方式，购买上海城投旗下的环境集团与置地集团各100%的股权，资产评定估计价值共71.27亿元。上海城投将在3-5年内将原水股份打造成国内综合性的环境类上市公司。

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