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  ：9年公司的毛利率达到34.75%。行业增长有加速迹象，污泥处置和砂石产业是重点方向我国压滤机市场自2016年触底后已回暖，2019年市场规模已达69.2亿，增速达21%，行业市场空间达历史最高且行业增速较上年有明显提高。目前，我国污泥解决能力水平严重滞后，污泥无害化比例仅为40%。近年各类。”

  景津环保：国产压滤机龙头，盈利能力领先公司是压滤机行业的有突出贡献的公司，主要是做各式压滤机整机及配套设备、配件的生产和销售，被工信部认定为“制造业单项冠军示范企业”。

  2020年前三季度实现盈利收入22.9亿元，同比下滑10.7%，归母净利润3.1亿元，同比上升7.7%。

  行业增长有加速迹象，污泥处置和砂石产业是重点方向我国压滤机市场自2016年触底后已回暖，2019年市场规模已达69.2亿，增速达21%，行业市场空间达历史最高且行业增速较上年有明显提高。

  我们预计“十四五”阶段由污泥无害化处置带来的压滤机市场规模的增量合计约141亿元。

  在砂石产业方面，随着机制砂产量增加、产业环保化，洗砂废水与尾矿处置的需求将进一步拓展压滤机未来市场空间。

  2018年产品市占率超40%，未来仍有提升空间公司作为我国压滤机行业的龙头拥有较高的市占率，2018年公司市占率超40%，我们大家都认为公司市占率有望进一步提升：研发持续投入，产品的质量优良。

  持续、大量的技术创新形成了领先行业的技术优势；客户资源丰富，销售团队持续扩张。

  一方面，公司客户资源优质、稳定，客户留存度高，公司产品营销售卖具有持续性与稳定性。

  公司募投项目投产后将带来1000台的产能增量，考虑到公司2019年产能利用率达162%，产能实际增加值可能更高，产能瓶颈解除有望释放公司业绩弹性。

  毛利率水平有望提升，海外市场具备开拓潜力压滤机主要的原材料为钢材中板，价格持续上行可能性小，公司定价能力较强，未来若原材料价格下降，公司毛利率水平有望进一步提高。

  海外市场也具备开拓潜力，国内生产的压滤机出口额持续增长，海外的尾矿干排领域也将为压滤机需求带来额外增量。

  我们给予公司2021年目标PE估值20倍，目标价格29.2元，首次覆盖，给予公司“买入”评级。

  风险提示：行业发展低于预期的风险、行业竞争加剧的风险、技术替代的风险、市占率降低的风险、原材料价格大大提高的风险。

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